王健林的难关，似乎有点难过。

万达商管何时上市？

(相关资料图)

这是王健林与万达商管基石投资者最关心的议题。

6月28日，根据港交所文件显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司向港交所提交IPO申请，联席保荐人为中信证券、摩根大通、瑞信。

据悉，这已经是万达商管第四次向港交所提交IPO申请。而前三次分别为2021年10月21日、2022年的4月22日、10月25日，时间跨度长达两年之久，相比于万物云的“幸运”，显然此前王健林对万达商管港股IPO过于乐观。

对于王健林来说，未来的五个月时间尤为重要，万达商管能否顺利上市，直接关系到万达系的整体安危。

根据此前万达商管的对赌协议，如果该公司不能于2023年年底上市，投资者可要求万达按照8%的收益率回购总额380亿的股权。根据相关机构的测算，若不考虑预提所得税和股息，万达一方的潜在回购支出规模高达440亿元。

实际上，自2017年万达危机以来，王健林凭借着雷霆手段，短时间内将万达系的负债降低到了一个合理的水平。后来，随着建业、融创等企业的债务违约，王健林还逆市进行了“抄底”。

但是，让王健林没想到是，诸多因素叠加之下，影视板块没有迅速回暖，万达商管的IPO进程也不及预期，而正是万达商管上市进程缓慢，直接将王健林推向了危险的境地。

资料显示，万达商业曾在2014年年底在港上市，当时万达商业不仅跌破了发行价，而且跌破了净资产。按照胡润当时的测算，如果万达商业当时能涨30%，王健林就能超越马云重夺当年的首富宝座。

2015年7月，上市了仅仅七个月的万达商业拟回A股上市，当时万达集团董事长王健林认为，香港资本市场的估值逻辑无法真正体现万达的价值。在这种因素的驱使下，2016年9月，万达商业从港股私有化退市。

然而，命运之神没有再次眷顾王健林，万达商管的上市进程也一拖再拖，直至今天。从估值的角度而言，当下港股市场对于物管以及地产板块都不太“友好”，选择此时上市也是不得已而为之。

尽管这样，万达商管也必须尽快上市。因为到期对赌协议将会给王健林带来巨大的压力，有可能直接将万达系推向危险的边缘。而此前王健林也承认，因为万达商管的上市延迟，万达遇到了一定困难。

IPG中国区首席经济学家柏文喜则撰文指出，“万达商管已经创造了民营企业境外市场的最慢纪录。”

那么，如果年底万达商管不能如期上市，王健林是否能够完全应对高达440亿的回购，那么从万达商管的账面来看，很显然其是不能覆盖这笔回购，且万达系今年还减持了部分万达影视的股票，以应对未来可能出现的危机。

此前，企业预警通消息显示，四月至今，万达商管多出了三条开庭公告，均为合同纠纷。

综合而言，侃见财经认为，尽管万达商管年底能否上市依旧是一个未知之数，王健林也处于一个巨大的压力之中，但是以万达的品牌价值以及王健林的江湖地位，如果万达商管不能及时上市，那么这些基石投资人也不一定完全会要求王健林进行回购。

当下，万达商管已经第四次递交IPO申请了，而距离最终的考验也只剩下了短短的五个月时间，如果万达商管能重新上市，王健林未来则有可能继续上演“王者归来”。